霍尔木兹剧震

霍尔木兹18小时大反转：布伦特9%暴跌顷刻回吐，周一开盘或现10美元跳空

伊朗革命卫队周六重新封锁霍尔木兹海峡，一举推翻周五海峡重开所触发的布伦特原油9.07%暴跌——每桶90.38美元的周五收盘价，旋即成为周一跳空高开的参照。症结在于华盛顿拒绝解除对伊朗港口的海上封锁。出海中资企业及央企资金部周五因油价回落而平掉的尾部风险对冲，本周一开盘前必须重新建仓。

事件脉络

周五傍晚17时(美东)，以色列与黎巴嫩10天停火同步生效，伊朗外长阿拉格齐随即宣布霍尔木兹海峡对商船全面开放。消息一出，布伦特原油应声跌9.02美元至90.38美元/桶，WTI跌至83.85美元/桶，标普500指数上涨1.20%、收报7,126.06点创历史新高，黄金升1.47%至每盎司4,867.92美元，美元指数下探97.70，十年期美债收益率回落至4.26%。十余艘油轮趁势穿越海峡。仅仅18小时后，革命卫队以美军封锁伊朗港口为"违反停火协议"，再度关闭海峡；伊朗炮艇向一艘油轮开火，一艘集装箱船亦遭击中。

影响路径

全球约20%原油与25%海运LNG须经霍尔木兹海峡。若封锁持续，3月10日冲至120美元的价位将卷土重来。本月8日由巴基斯坦斡旋的美伊两周停火协议，目前仅余四个交易日窗口。油价震荡直接传导至美联储的利率路径：4月美联储工作论文测算，关税已将核心商品PCE推高3.1%；能源再传导一重，2026年"不降息"叙事几成定局。

中国视角

中国约47%的进口原油取道霍尔木兹，日均5.2百万桶，实为全球对此水道依赖最深的单一买家。中石油、中石化及联合石化的对冲组合，48小时内在15%以上区间内遭遇剧烈回摆。战略储备释放预期升温；以人民币跨境支付系统(CIPS)结算的俄、伊、沙特原油合约，结构性优势进一步凸显——以美元计价、经由霍尔木兹交付的桶油则须重新定价其尾部风险。"一带一路"陆路通道(霍尔果斯、瓜达尔)的政策性银行融资需求，亦随之回暖。

未来48至72小时前瞻

三大看点：其一，巴基斯坦斡旋的美伊谈判周一续谈，停火协议4月22日到期；其二，沙特阿美与阿布扎比国家石油或就经霍尔木兹出运的现货合约援引不可抗力条款；其三，纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比本周就能源价格向核心PCE传导路径发表讲话。基准情景(55%概率):停火延续，布伦特收敛于92至98美元区间；悲观情景(30%):封锁延续，布伦特重试115至125美元，VIX突破25。企业应对：亚洲周日夜盘开启前，即刻重建原油尾部风险对冲；锁定30天美元计价原油敞口的远期汇率；逐条复核LNG长约中的不可抗力条款。