欧央行按兵不动直面滞胀，伊朗战火重塑中国原油版图

欧洲央行将存款利率维持于2.00%，4月欧元区CPI跳升至3.0%、一季度GDP仅录得0.1%，滞胀格局已定。布伦特原油盘中触及四年高位126.41美元/桶，随后回落至114.22美元，跌幅3.2%。对出海中国企业而言，更深层的信号是结构性的：中国经霍尔木兹海峡的海运原油已锐减95%，仅余22万桶/日。

事件本身。拉加德按兵不动，存款利率2.00%、主要再融资利率2.15%、边际贷款利率2.40%三率齐稳。声明明确警示"通胀上行风险加剧、增长下行风险走强"。能源CPI同比由5.1%跃升至10.9%，服务通胀亦顽固停于3.0%。美债10年收益率上行6基点至4.42%，美联储周三按兵之议引发四票反对，为1992年以来最甚。布伦特日内冲高的导火索，是Axios披露白宫正研议对伊朗发动"短促而强力"的打击方案。

深层影响。霍尔木兹危机自2月28日延烧至今已65日，国际能源署直言为"史上最大规模供应中断"。每日油轮过境量已降至个位数。欧元区滞胀绷紧欧洲企业信用通道，外围主权利差走阔，意德5年期CDS本周扩大9基点。定价含义清晰：布伦特每持续高于100美元/桶10美元，全球总体CPI抬升约30基点，发达市场增长削减0.2个百分点。

中国视角。战前中国经霍尔木兹日均进口445万桶，如今仅余22万桶；俄罗斯海运原油仅由100万桶/日小幅升至160万桶/日。423万桶的缺口，由13.9亿桶战略储备（按2025年进口节奏可覆盖约120日）和西非、拉美的高运费改道共同消化。离岸人民币稳守6.84，央行正以汇率定海神针的姿态吸收冲击，而非外溢压力。一带一路在伊拉克、阿联酋的能源资产，须重估政治风险拨备。