海峡复航在望，油价回落松动美债“收益率螺旋”——亚洲买家迎反通胀窗口

伊朗承诺在协议达成后一个月内恢复霍尔木兹海峡战前通航，5月27日WTI原油应声下挫6%至每桶88.3美元，30年期美债收益率亦从5.20%的近19年高位回落至5.02%。对加速出海的中国企业而言，这场由战争溢价驱动的期限溢价飙升就此松动，堪称本季度最具分量的宏观拐点。

事件: 伊朗国家电视台称，在美方斡旋的临时协议落定后一个月内，德黑兰将把海峡航运恢复至战前水平；特朗普称谈判已进入“最后阶段”。当日WTI重挫约6%、报88.3美元；布伦特仍受未消的战争溢价支撑，徘徊于99美元一线；黄金回落1.2%至4456美元；美元指数失守100、报99.1。5月19日，能源冲击点燃通胀、重燃美联储加息押注，30年期美债收益率一度触及5.20%、创2007年以来新高；如今已退至5.02%，10年期则稳守4.48%。

何以为重: 从信用维度看，期限溢价每回落10个基点，全球美元融资成本随之走低，新兴市场主权利差同步收窄。从宏观维度看，油价若持续回落，增长—通胀格局将由“滞胀”转向“反通胀”，市场此前押注的2026年加息逻辑随之瓦解。

中国视角: 作为日均进口约1100万桶原油的最大买家，中国首当其冲受益：油价走低既减轻进口账单，亦缓解人民币汇率防守压力，更改善一带一路项目的经济测算。美元走软、指数跌破100，则为人民币计价融资与出海并购重定价打开窗口。