油价创五年最大单月跌幅，亚洲进口国坐收能源红利——悬念只剩特朗普一签

布伦特原油上周五结算价报每桶92.05美元，全月累计下挫约18%，为2020年疫情冲击以来最惨烈的单月表现。美伊谈判代表已就延长停火60天、重开霍尔木兹海峡达成一份谅解备忘录，战争溢价随之烟消云散。对高度依赖能源进口的亚洲经济体而言，这意味着财政与企业利润的双重顺风。唯一的变数：协议尚待特朗普签字生效。

发生了什么

上周五，布伦特原油下跌1.8%至92.05美元，WTI跌1.7%至87.36美元，全月跌约18%，市场已基本剔除地缘冲突的供应威胁。风险资产闻讯而动：标普500指数收报7,580点，再创历史新高，连涨第九周；道指首破51,000点。然而，10年期美债收益率持稳于4.45%，显示美联储无意转向；金价逆势上行1.0%至每盎司4,539美元，地缘对冲与抗贬值需求依旧旺盛。

为何重要

能源走低利于压低通胀、提振增长，却令信用市场就此分化：海湾产油国与俄罗斯收入承压、财政平衡点告急，净进口国则普遍受益。债市拒绝走强，恰恰说明这份利好被计入增长红利，而非降息的触发器。

中国与亚洲视角

作为全球最大原油进口国（今年1至2月进口量同比增长15.8%），中国是头号受益者：霍尔木兹海峡重启将压低进口成本、稳住经常账户，并为今年以来兑美元已升值2.3%的人民币提供支撑。耐人寻味的是，主流油价走低，正侵蚀中国炼厂长期倚重的伊朗受制裁原油（约每日120万桶）的折价空间，也削弱了那部分以人民币结算、经CIPS清算、悄然推进人民币国际化的油流的吸引力。